LME伦铜价格站上1万美元关口之际，大摩以为结构性紧缩或将继续，但需警觉关税方针的任何改变。
3月19日摩根士丹利宣布研报称，对美国关税的忧虑或将继续影响铜价上涨，到今年年头，COMEX和LME的铜价别离上涨了26%和13%。虽然关税没有施行，且查询期或许长达270天，但商场已提前作出反响。
2月25日特朗普签署行政命令发动232条款查询，指示查询铜进口和国外的铜出产是否对美国经济和国家安全构成危险。随后COMEX铜价相对全球其他基准价格显着走强，现在已挨近2024年第二季度创下的前史高点，而COMEX铜价涨幅显着强于伦铜涨幅。
不过摩根士丹利正告称，虽然基本面现在仍供给支撑，包含库房存储下降、期限结构收紧和矿山供给受限，但关税方针的任何改变都或许会引起商场反转。
年头至今，全球铜矿约有25万吨产值下调，而智利1月铜产值环比下降25%，远高于13%的季节性均匀下降起伏。这反映在精粹加工费继续下降上，突显了铜精矿商场的紧缩。锻炼厂也做出了反响，据报道，铜陵有色正在减少精粹铜产值，一起全球锻炼活动自2024年10月以来初次呈现下降。
此外，投机性持仓量继续添加，尤其是伦敦商场。美国关税预期导致伦敦金属交易所亚洲库房的刊出仓单（提货指令）添加了10万吨，现货库存已回落至2024年中期水平。
这也导致伦敦金属交易所和上期所的期限价差趋紧，这或许会招引投资者资金流入。
摩根士丹利以为，虽然铜价短期内或将继续上涨，但投资者有必要注重美国关税方针的发展。美国对铜的需求与关税预期休戚相关，因而任何改变都或许会引起商场反转，特别是因为美国或许囤积很多其不需要的资料。
此外，摩根士丹利指出当时铜股也遍及落后于铜价的上涨，这或许标明因为关税带来的不确定性，商场对未来需求存在忧虑。值得警觉的是，现在持仓量正在上升，尤其是在伦敦金属交易所。
大摩表明，虽然现在增长起伏暂时没有2024年第二季度那么极点，但仍是潜在的危险。
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